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社保基金调仓路线图:重仓周期及医药股更加关注抗风险能力

2020-09-15 12:11    来源:未知

、中国证金、中央汇金等“国家队”资金体量庞大,偏好长期投资,持仓一向备受市场关注。从A股目前披露的2019年年报和2020年一季报前十大变动情况来看,国家队重仓金融股的特征依然未变,不过社保的持仓变动情况相对较大,有望成为市场投资策略新动向。截至记者发稿,社保基金在周期性板块和医药生物行业内的持仓占比最多,且体现出以下两方面特征:一方面,重金加持周期性优质行业龙头,以期享受估值溢价;另一方面不被表面的财务涨跌所惑,龙头的抗风险能力和中长期盈利中枢提升才是社保的关注点。这昭示出在新冠肺炎疫情冲击和经济增速新常态下,A股投资的新风向。

作为社会保障的储备基金,社保基金的资金周期较长且规模较大,这一特性决定了社保基金的投资风格以长期价值投资为主。随着上市公司年报、季报披露正酣,尤其是在当前疫情影响下,作为国家队成员之一的社保基金行踪,对于指引投资者分析哪些品种更有长期稳健的投资价值无疑具有参考意义。根据最新公布的一季报数据统计,社保基金最新出现在近70家公司前十大中,其中半数公司已经获得社保基金连续4个季度以上的持股,(002507)、(000513)等获社保基金连续持仓超5年;社保基金持股比例居前的公司分别为(000708)、(300770)、(000661),持股比例分别为8.37%、6.69%、6.09%。分行业来看,在社保基金连续重仓股中,周期性板块和医药生物行业内公司占比最多。

其中,医药生物行业连续持有的个股有、、(002675)等,周期性行业中则包括(002258)、(600028)、(601899)等。在目前披露2019年年报的A股公司中,社保资金增持力度最大的当属。2019年第四季度,全国社保基金一零八组合大举增仓这家大型矿业集团27367.69万股,这一数量位列A股首位。此外,(603993)、两家公司也列入全国社保基金增仓股数超过1亿股的行列。

可见,社保基金更倾向于在周期性蓝筹中发挥“定海神针”的作用。与以往相比,社保基金不仅热衷于低估值蓝筹股,而且从大举,也可以折射出社保基金投资A股的某些新趋向。这家公司之所以成为社保资金加仓数量最多的标的,一方面源于金、铜储量国内第一,金、铜、锌矿产量均居国内上市公司第一位的龙头稳健地位;另一方面折射出A股市场新生态下,周期股投资逻辑的变化――原有宏观经济大幅波动的强周期性时代,周期品投资更加侧重自上而下,抓宏观拐点博弹性,而当前扁平化模式下,优质行业龙头将陆续享有估值溢价。不过,从社保资金作为增持方的成员数量来看,仍然有在成长股中掘金的迹象。

在目前披露一季报的A股公司中,多路长线基金入驻(601636),而这家公司是小盘成国证成长指数中的代表品种。4月15日披露的一季报显示,5路社保基金集体抢筹,包括社保基金四一八组合、社保基金1106组合、社保基金一一四组合、养老基金三一零组合均跻身其中,且全部为新晋的前十大流通股股东。不过从财务表现来看,今年一季度难言靓丽,除了营业总收入13亿元下降29.2%之外,归母也仅为1.6亿元,同比下降23.4%,经营性现金流也由1.1亿元下降至-2.4亿元,同比下降324.1%,这显然与疫情影响下销量下滑、库存上升密切相关。社保基金集体抢筹旗滨集团,显然不是根据财务数据,而是有更为深层的投资逻辑。

目前,旗滨集团一方面进行调整,优化工艺提质增效;另一方面积极拓展新业务,加速链延伸,提升抗风险能力。而从中长期来看,环保等政策因素正在重塑玻璃成本曲线,随着行业成本曲线陡峭化,龙头企业中长期享受超额、凭资源优势长期盈利中枢提升仍然是大概率事件。从减持情况来看,依然可以发现这种不看财报看风险的投资策略。根据统计,从2020年一季报来看,社保基金减持幅度较大的公司包括(002223)、、(002891)等,持股量降幅为90.04%、55.85%、51.80%。

而一季度实现13.91亿元,同比增长15.80%;归属于上市公司股东的3.83亿元,同比增长55.16%,且随着公司无创呼吸机等产品海外需求增长迅速,公司今年上半年净利预增50%至55%。不过这并没有阻止社保基金的步伐,全国社保基金一一三组合和全国社保基本养老基金八零二组合携手从公司前十大流通股名单中撤退。整体来看,其所重仓股依然表现了较好的财务增长性。

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