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长盛基金点评无限量QE:权益市场中期将重内需板块

2020-09-14 22:36    来源:未知

认为,美联储的救市政策可归纳为“针对资金端的流动性投放+针对资本端的量化宽松”。资金端方面,丰富对于各类净融出机构的资金投放渠道。第一,针对一级交易商,重启一级交易商安排工具(PDCF),其中押品范围扩大至权益类资产扩张流动性投放的潜在上限;第二,针对共同,重启货币市场流动性工具(MMLF),强化其在赎回背景下作为资金净融出方的稳定性。第三,最新措施——重启定期资产支持证券贷款融资便利(TALF)、新设一二级债支持(PMCCF、SMCCF),全力支持。

资本端方面,购买资产针对性解决局部市场流动性问题。第一,市场,5000亿购买的量化宽松计划,已一定程度解决了流动性问题(长债收益率回落);第二,票据市场,重启融资工具(CPFF),将在一级市场直接购买高等级商业票据;第三,MBS市场,亦安排2000亿购买计划。第四,最新措施——美联储明确本周每天都将至少购买750亿美元的国债和500亿美元MBS,向市场无限量供应流动性(最新的所谓无限量QE)。长盛认为,本次美国危局较2008年有所不同,需求冲击下,的风险较08年的金融机构流动性风险更甚。

疫情直接冲击了实体经济,特别是能源、航空、酒店等行业快速提升,金融机构在资产普跌资产负值表恶化后,支持意愿下降。美联储意图通过面向实体经济的流动性支持来推动稳定,以期防范实体经济信用风险爆发。一系列宽松政策可以解流动性的危局,但恐怕难以快速托举实体受到的冲击。由于政策传导的局限性,对权益和高收益率债的超调有效,但对基本面的恢复还需要更多财政政策的配合。

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